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吉林电力股份有限公司          编号：信评委函字[2025]追踪 3036 号                      吉林电力股份有限公司                                声 明 ?   本次评级为拜托评级，中诚信海外过火评估东说念主员与评级拜托方、评级对象不存在职何其他影响本次评级步履孤独、     客不雅、公说念的关联联系。 ?   本次评级依据评级对象提供或也曾厚爱对外公布的信息，以过火他字据监管章程集中的信息，中诚信海外按照计算     性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信海外对于计算信息的正当性、信得过性、齐全性、准     确性不作任何保证。 ?   中诚信海外及技俩东说念主员履行了守法拜访和诚信义务，有充分原理保证本次评级辞退了信得过、客不雅、公说念的原则。 ?   评级阐发的评级论断是中诚信海外依据合理的里面信用评级模范和表率、评级要领作念出的孤独判断，未受评级拜托     方、评级对象和其他第三方的搅扰和影响。 ?   本评级阐发对评级对象信用现象的任何表述和判断仅看成计算决议参考之用，并不料味着中诚信海外本质性提出任     何使用东说念主据此阐发遴荐投资、假贷等交游步履，也不成看成任何东说念主购买、出售或握有计算金融居品的依据。 ?   中诚信海外不合任何投资者使用本阐发所述的评级收尾而出现的任何损失负责，亦不合评级拜托方、评级对象使用     本阐发或将本阐发提供给第三方所产生的任何后果承担包袱。 ?   本次评级收尾自本评级阐发出具之日起收效，有用期为 2025 年 8 月 28 日至 2026 年 3 月 28 日。主体评级有用期     内，中诚信海外将对评级对象进行追踪评级，字据追踪评级情况决定守护、变更评级收尾或暂停、停止评级等。 ?   字据监管要求，本评级阐发及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行径。对于任何未经充分授权而使用本     阐发的步履，中诚信海外不承担任何包袱。                                               中诚信海外信用评级有限包袱公司                         吉林电力股份有限公司  刊行东说念主及评级收尾             吉林电力股份有限公司                     AAA/安定                       字据海外成例和左右部门要求，中诚信海外需对公司进行追踪评级，对其风险进度  追踪评级原因                       进行追踪监测。本次评级为如期追踪评级。                       本次追踪守护主体前次评级论断，主要基于吉林电力股份有限公司（以下简称“吉                       电股份”或“公司”）取得来自践诺适度东说念主的有劲支握、新动力范围上风突显、盈  评级不雅点                 利及运筹帷幄获现才调很强、财务杠杆下落及融资渠说念畅达等成分对公司信用水平起到                       的扶植作用；但中诚信海外也顺心到债务范围握续栽种、濒临一定老本开销压力以                       及补贴资金回收较慢等成分可能对公司运筹帷幄和全体信用现象形成的影响。                       中诚信海外以为，吉林电力股份有限公司信用水平在将来 12~18 个月内将保握稳  评级预测                       定。                       可能触发评级上调成分：不适用。  调级成分                 可能触发评级下调成分：老本开销超预期，债务范围快速攀升，流动性压力权臣增                       加，财务杠杆水平大幅高潮，盈利及获现才调握续大幅下落等。                                   正   面  ?   践诺适度东说念主空洞实力丰足，公司在新动力发展、资金和资源获取以及煤炭供应保障等方面可得到有劲支握  ?   新动力装机容量和上网电量范围握续增多，范围上风突显  ?   盈利及运筹帷幄获现才调很强，财务杠杆水平全体有所下落  ?   银行可使用授信阔气，且公司为 A 股上市公司，融资渠说念畅达                                   关   注  ?   技俩配置握续推升债务范围，同期将来投资范围较大，公司濒临一定老本开销压力  ?   可再灵活力补贴资金回收较慢对资金形成一定占用 技俩负责东说念主：杨想艺 syyang@ccxi.com.cn 技俩组成员：杨雨茜 yqyang@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100                               吉林电力股份有限公司 ? 主体财务不祥           吉电股份（并吞口径）                      2022               2023                  2024                2025.3/2025.1~3  财富整个（亿元）                                         717.12              767.51              829.64                  873.17  通盘者权力共计（亿元）                                      199.44              197.36              249.00                  270.70  欠债共计（亿元）                                         517.68              570.16              580.64                  602.47  总债务（亿元）                                          499.89              554.91              562.72                  604.01  贸易总收入（亿元）                                        149.55              144.43              137.40                     37.60  净利润（亿元）                                           11.84               15.63               16.87                      8.11  EBIT（亿元）                                          32.95               33.59               32.68                         --  EBITDA（亿元）                                        66.55               69.12               71.59                         --  运筹帷幄行径产生的现款流量净额（亿元）                                 73.28               54.45               54.74                      9.45  贸易毛利率(%)                                          23.92               25.75               26.92                     33.17  总财富收益率(%)                                          4.76                4.53                4.09                         --  EBIT 利润率(%)                                       22.04               23.26               23.78                         --  财富欠债率(%)                                          72.19               74.29               69.99                     69.00  总老本化比率(%)                                         76.19               78.26               73.22                     73.84  总债务/EBITDA(X)                                      7.51                8.03                7.86                         --  EBITDA 利息保障倍数(X)                                   3.29                4.17                4.29                         --  FFO/总债务(%)                                         8.96                9.88               10.09                         -- 注：1、中诚信海外字据吉电股份提供的经天健司帐师事务所（特殊普通搭伙）审计并出具模范无保属成见的 2022~2024 年度审计阐发及未经审 计的 2025 年一季度财务报表整理。其中，2022 年、2023 年财务数据分散接收了 2023 年、2024 年审计阐发期初数，2024 年财务数据接收了 2024 年审计阐发期末数。2、中诚信海外债务统计口径包括“其他流动欠债”、“长久轻佻款”和“少数股东权力”中的刚性债务。3、本阐发中所引 用数据除异常证据外，均为中诚信海外统计口径，其中“--”默示不适用或数据不可比，带“*”目的也曾年化处理，特此证据。 ? 同业业比较（2024 年数据）                控股装机容量         上网电量        财富总额             财富欠债率         贸易总收入             净利润              贸易毛利率    公司称呼                  （万千瓦）        （亿千瓦时）      （亿元）              (%)           （亿元）            （亿元）                 (%)    桂冠电力            1,390.13      358.03          502.08       56.30             95.98          26.36              44.70    湖北动力            1,829.97      421.20          982.81       58.63            200.31          22.19              25.02    吉电股份            1,444.11      272.37          829.64       69.99            137.40          16.87              26.92 中诚信海外以为，吉电股份装机、财富和收入范围在可比企业中处于中等水平，其较高的新动力装机占比使得上网电量相对较小。 同期由于不同电源的造价互异等成分，公司较大范围的在建进入导致其财务杠杆高于可比企业。 注：“桂冠电力”为“广西桂冠电力股份有限公司”简称；“湖北动力”为“湖北动力集团股份有限公司”简称。 辛劳开始：公开辛劳，中诚信海外整理 ? 本次追踪情况  主体简称             本次评级收尾                          前次评级收尾                                  前次评级有用期  吉电股份              AAA/安定                          AAA/安定                          2025/3/28 至本阐发出具日                      吉林电力股份有限公司 ? 评级模子 注： 调治项：当期现象对企业基础信用等第无权臣影响。 外部支握：公司践诺适度东说念主国度电力投资集团有限公司（以下简称“国电投集团”）空洞实力丰足，竞争及抗风险才调极强，公司在 新动力发展、资金和资源获取以及煤炭供应保障等方面可得到有劲支握，追踪期内公司外部支握无变化，外部支握调升 3 个子级。 表率论：中诚信海外电力坐褥与供应行业评级表率与模子 C150000_2024_05                          吉林电力股份有限公司 业务风险 宏不雅经济和政策环境 中诚信海外以为，2025 年二季度中国经济打发压力杀青稳固增长、突显韧性，工业坐褥、出口与高时候制造 业投资推崇亮眼，但同期，外部环境压力的影响冉冉泄露，投资旯旮放缓、地产走弱、价钱低迷等响应出中 国经济握续回升向好的基础还需要进一步踏实。下半年在政策协同发力、新动能握续蓄势、“反内卷”力度 增强等支握下，中国经济旯旮承压但不改稳中有进的发展态势。    详见《经济“压力考”过半，政策针对性发力至关热切》，阐发联合 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11981?type=1 行业不祥 中诚信海外以为，2024 年宇宙电力供需总体均衡，电源配置仍延续清洁化趋势，在一揽子增量政策下，未 来我国用电需求将握续栽种并将保握中速增长。行业内企业凭借较好的融资及运筹帷幄获现才调治体保握了可 控的财务风险，全体运筹帷幄现象安妥。    速增长；预计 2025 年在支握政策落地、基建投资扶植作用和极点天气等空洞成分影响下我国全    社会用电需求或将保握中速安定增长。2024 年我国电源结构延续清洁化发展趋势，新动力装机    占比握续栽种，但电煤价钱仍处历史相对高位、来水不笃定性加重、极点天气增多、新动力电    量消纳受限等成分对我国电力供需均衡形成一定影响。2024 年以来，受电力装机供给增速较快    而用电需求增速相对迟滞影响，宇宙发电诱骗平均诈骗小时数陆续走低，将来在经济增速放    缓、动力供给结构变化等成分影响下，宇宙发电诱骗诈骗情况仍濒临较多不笃定性，不同电源    类型机组诈骗收尾仍将延续分化态势。2024 年以来火电电价在燃料价钱握续回落、容量电价施    行及清洁动力替代影响底下临下行趋势；新动力电价受平价上网装机范围快速增长及商场化交    易进度加深影响而有所下落，但国内碳排放权、CCER、绿电和绿证等交游商场发展赶紧，有    助于促进可再灵活力电量消纳并栽种新动力发电企业计算收益。从电力坐褥行业企业信用现象    来看，各细分范围信用现象安定，其中，火电企业盈利及获现水平在燃料价钱处于下行区间和    容量电价政策握续践诺等影响下仍将保握较好水平，总体信用质地将保握安定。风电及太阳能    发电企业仍保握了深沉的财务推崇，但消纳及电价政策的不笃定性或将对其盈利空间形成影    响，总体信用质地由“安定栽种”调治为“安定”。水电和核电行业装机稳步增长，总体信用    质地将保握安定。总体来看，电力坐褥企业握续加快鼓舞清洁动力配置，推动装机容量及总债    务握续增长，电源结构束缚优化，行业内企业依托于深沉的资源获取和融资才调，全体风险可    控，预计将来 12~18 个月内电力坐褥行业总体信用质地不会发生紧要变化。    详见《中国电力坐褥行业预测，2025 年 1 月》，阐发联合 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11690?type=1 运营实力 中诚信海外以为，吉电股份装机范围上风凸起，新动力占比高且机组散布鄙俚，可有用分散区域风险，2024 年以来新动力装机范围增多推动公司上网电量握续栽种，同期公司火电机组盈利才调保握安定，但需顺心新 动力上网电价下落以及火电调峰补贴政策的调治情况对公司运筹帷幄的影响。                         吉林电力股份有限公司      公司完成股票增发，老本实力有所栽种，产权结构变化及两会一层调治1对公司无紧要不利影响，      政策磋商较为明确。      元/股的价钱取得国度电投集团财务有限公司（以下简称“财务公司”）、中国电能成套诱骗有限      公司共计握有公司的 5,891.35 万股股份；2024 年 11 月，公司完成向特定对象刊行 A 股股票事      项，刊行数目为 8.37 亿股，扣除刊行用度后的召募资金净额为 41.85 亿元，老本实力有所栽种。      截止 2025 年 3 月末，公司总股本增至 36.27 亿股，其中国电投集团奏凯握股比例为 4.38%，并通      过下属的吉林能投转折握股 29.62%，仍为公司践诺适度东说念主2。产权结构变化及两会一层调治对其      坐褥运筹帷幄无紧要不利影响。      公司政策定位较为明确，聚焦“新动力+”、绿色氢基动力“双赛说念”，全面栽种“投资、开发、      配置、时候、立异、运营”六大中枢才调，坚握“紧密严密”职责法，充分表现老本运作平台作      用，配置世界一流清洁动力企业（上市公司）。此外，公司于 2025 年 8 月 20 日发布公告，称为      凸起绿色动力的企业属性，公司拟变更公司称呼为“国度电投集团绿色动力发展股份有限公司”，      拟变更证券简称为“电投绿能”                   ，本次拟变更的公司称呼尚需向商场监督治理部门办理变更登记。      公司新动力装机范围上风凸起，其较鄙俚的区域布局可有用分散运筹帷幄风险，吉林省增长的用电需      求及较大的用热需求为火电消纳提供一定扶植。      公司装机以新动力为主，装机范围上风凸起，频年来新动力装机范围增长带动可控装机容量握续      栽种。现在公司在宇宙范围已建立五个新动力平台公司和三个新动力坐褥运营中心，具有较强的      跨区域发展和集约化治理才调，新动力机组的鄙俚散布可在一定进度上分散区域当然条目及消纳      情况变化对机组运营收尾的影响。公司火电装机一起为吉林省内的热电联产机组，频年来范围保      握安定，其中 60 万千瓦及以上机拼装机容量占比为 40%，吉林省冬季较大的用热需求使得公司      供电煤耗保握行业较优水平。      区域发展方面，2024 年吉林省地区坐褥总值 14,361.22 亿元，按不变价钱缱绻同比增长 4.3%，同      期全社会用电量累计 950.10 亿千瓦时，同比增长 2.35%；发电量为 1,137.08 亿千瓦时，同比增长                           表 1：频年来公司控股装机容量情况（万千瓦）                    目的                    2022              2023                  2024      可控装机容量                                     1,236.42          1,342.12              1,444.11      其中：光伏                                       579.60            662.31                739.30          风电                                      326.82            346.81                371.81          火电                                      330.00            330.00                330.00          生物资                                          --              3.00                  3.00      清洁动力占比(%)                                    73.31             75.19                 76.94 李铁证、廖剑波因职责调遣离任，胡建东、吕必波新任公司股东代表董事，同月，公司原监事会主席徐祖永因退休离任；2024 年 11 月，公司原 总司帐师谢晶因职责调遣离任，王胜新任公司总司帐师；2025 年 1 月，公司原副总司理叶绍义因职责调遣离任，杨辉新任公司副总司理；2025 年 7 月，陈喜庆因职责调遣辞任公司副总司理职务。 月 9 日起 6 个月内，以不限于贴近竞价交游、巨额交游等深圳证券交游所允许的神气增握公司股份，增握金额为不低于东说念主民币 2 亿元且不超过 4 亿元；截止 2025 年 8 月 14 日收市，立异投资公司通过深圳证券交游所交游系统以贴近竞价交游神气累计增握公司股份 36,272,757 股，占公司 总股本的 1%，增握金额为 18,695.63 万元（不含交游用度等）                                   。                        吉林电力股份有限公司      注：清洁动力包含光伏和风电机组。      辛劳开始：公司提供，中诚信海外整理      新动力装机范围增多推动公司上网电量保握高潮态势，但受电力体制革新深化及商场化竞价等      成分影响，新动力上网电价呈下落态势；火电机组盈利才调较为安定，但需顺心后续调峰补贴政      策的调治情况。      机组运营方面，受新动力发电挤压影响，2024 年公司火电机组诈骗小时数同比下落且处于偏低      水平3，火电上网电量亦随之下落，但跟着火电机组承担的调峰任务增多，公司取得的火电调峰      抵偿款较为可不雅，一定进度上对消了火电运营收尾下落对盈利才调的影响，将来跟着吉林省电力      现货交游进入厚爱运营阶段，调峰补贴或将调治为其他补贴体式，需对相应法律评释改革保握顺心。      同期，风电和光伏机组诈骗小时数受新增机组区位及质地、当期当然资源变动以及电力供需等因      素影响有所分化，但装机范围增多使得公司上网电量保握高潮态势。      上网电价方面，受电力体制革新束缚深化以及商场化竞价等成分影响，2024 年以来新动力上网      电价呈下落态势，但受益于调峰抵偿款以及容量电价政策4落地等成分，火电上网电价保握增长，      带动公司平均上网电价同比栽种。      燃料采购方面，公司无自有煤矿，煤炭采购由燃料治理中心进行调和谈判，结算及付款由下属各      电厂负责。公司大部分煤炭采购自国电投集团下属企业并由国电投集团调和均衡互助煤炭资源，      煤炭供应安定性进度较高，2024 年公司发电标煤单价略有增多，但收获于火电电价栽种，火电      业务毛利率保握安定。      供热业务方面，公司主要向吉林市、四平市等住户及工业企业供热。2024 年，工业用汽需求快速      增长带动公司售热量有所回升。热价方面，供热业务受政府管控较严，频年来因煤价全体处于高      位、供热价钱调治滞后而呈现死亡状态；2024 年 9 月，吉林省价钱左右部门将单元售热价钱上      调 2 元/吉焦5，供热业务盈利才调有所改善。      此外，为杀青氢能产能立异，公司投资配置大安时势制绿氢合成氨一体化示范技俩，该技俩动态      总投资 59.56 亿元，配置内容包括新动力装机 80 万千瓦以及制氢合成氨部分诱骗。该技俩于 2025      年 7 月 26 日试驱动投产，辩论到技俩从试驱动投产到全面达产尚需一定时刻，产能需冉冉开释，      该技俩将来运营情况有待握续顺心。                              表 2：频年来公司发电机组运营目的                   目的                   2022            2023                2024       机组诈骗小时数（小时）                              2,286           2,240               2,108       其中：光伏                                    1,501           1,460               1,344           风电                                   2,075           2,080               2,194           火电                                   3,820           3,849               3,652       发电量（亿千瓦时）                               277.05          285.78              294.00 电量价值和容量价值的两部制电价机制，其中电量电价通过商场化神气形成，灵敏响应电力商场供需、燃料成本变化等情况；煤电容量电价按照 回收煤电机组一定比例固定成本的神气笃定。其中，用于缱绻容量电价的煤电机组固定成本实行宇宙调和模范，为每年每千瓦 330 元；通过容量 电价回收的固定成本比例，空洞辩论各地电力系统需要、煤电功能转型情况等成分笃定，2024～2025 年无数所在为 30%傍边，部分煤电功能转 型较快的所在合乎高一些，为 50%傍边。2026 年起，将各地通过容量电价回收固定成本的比例栽种至不低于 50%，该政策自 2024 年 1 月 1 日起 执行。                      吉林电力股份有限公司      其中：光伏                            83.87        90.00        94.77         风电                            67.13        68.32        78.26         火电                           126.05       127.02       120.53         生物资                              --         0.44         0.44      上网电量（亿千瓦时）                      259.58       266.80       272.37      其中：光伏                            83.07        89.13        93.69         风电                            66.06        67.14        76.87         火电                           110.45       110.13       101.47         生物资                              --         0.40         0.34      平均上网电价（不含税，元/千瓦时）               0.4396       0.4410       0.4434      其中：光伏                           0.4468       0.4410       0.4222         风电                           0.4524       0.4423       0.4231         火电                           0.4265       0.4393       0.4734         生物资                              --       0.6658       0.6637      供电模范煤耗（克/千瓦时）                   285.95       289.24       286.47      发电标煤单价（含税，元/吨）                  815.82       784.04       795.84      售热量（万吉焦）                         2,977        2,738        3,095     注：火电价钱包括调峰补贴款；加总额未便是共计数系余数四舍五入所致。     辛劳开始：公司提供，中诚信海外整理     公司围绕新动力发电产业握续投资，待技俩投运后运筹帷幄实力将进一步增强，但同期亦濒临一定资     本开销压力。     公司配置技俩主要包括新动力发电技俩以及抽水蓄能技俩等，字据公司年报败露，截止 2024 年     末公司热切在建工程包括大安时势制绿氢合成氨一体化技俩、广西邕宁那楼 200MW 风电技俩、     广西邕宁百济新平 200MW 风电技俩、时势储多能互补试点技俩首期二批（风电）、时势储多能     互补试点技俩首期三批（420MW 光伏）、吉西基地鲁固直流光热（100MW）技俩和吉林汪清抽     水蓄能电站（四方台站点）1,800MW 技俩，待将来一起投运后，公司电力业务运筹帷幄实力将进一     步增强6。上述技俩概算总投资为 264.72 亿元，按工程累计进入占预算比例缱绻，截止 2024 年末     公司尚需投资 207.63 亿元，濒临一定的老本开销压力。 财务风险 中诚信海外以为，2024 年以来吉电股份保握了很强的盈利和运筹帷幄获现才调，技俩配置握续推升公司财富、债 务范围，但收获于股票增发和利润积贮，公司老本实力大幅栽种，财务杠杆有所下落，重叠公司多元且畅达 的融资渠说念，公司保握了很强的偿债才调。 盈利才调     成本用度，盈利才调保握很强水平。     收获于新动力发电量以及售热量栽种，2024 年公司风电、光伏及热力收入均同比增多，同期火     电收入范围保握安定，但其他业务收入下落7使得公司贸易总收入同比下落。毛利率方面，煤电     电价栽种和售热量增多带动火电及热力业务毛利率和全体贸易毛利率同比高潮，但受新动力电价     下落和新投运机组未满年度运营等成分影响，风电及光伏业务毛利率均同比下落。公司加强用度                                   ，2025 年公司清洁动力将新增产能 200 万千瓦。 公司”），2023 年公司将白山吉电和通化分公司转让给控股股东吉林能投，受此影响 2024 年公司其他业务收入同比大幅下落。                             吉林电力股份有限公司         适度使得时代用度共计范围小幅下落，2024 年公司运筹帷幄性业务利润、利润总额均小幅栽种，由         于财富增速较快，总财富收益率保握下落态势，但全体来看公司盈利才调仍处于很强水平。2025         年一季度，固然收入范围同比略有下落，但公司握续加强成本用度适度，当期利润总额仍同比小         幅栽种。                             表 3：频年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）                   技俩                                   收入           毛利率               收入            毛利率                   收入               毛利率          火电                         47.10       15.01             48.38              18.34              48.03             18.81          风电                         29.88       52.77             29.70              50.32              32.52             50.17          光伏                         37.12       47.66             39.31              44.42              39.56             39.28          热力                         11.31       -48.34            10.57              -50.92             12.70            -37.14          其他                         24.13        2.94             16.47               7.87               4.58             17.81             贸易总收入/贸易毛利率            149.55       23.92            144.43              25.75            137.40              26.92         注：加总额与共计数不一致系四舍五入所致；其他业务包括运维及空洞明智动力奇迹等。         辛劳开始：公司年报，中诚信海外整理                                 表 4：频年来公司盈利才调计算目的（亿元）                        目的                        2022                 2023                    2024                2025.1~3          时代用度共计                                          20.66               17.74                   17.21                    3.58          时代用度率(%)                                        13.82               12.28                   12.53                    9.52          运筹帷幄性业务利润                                         14.79               19.19                   19.65                    8.69          利润总额                                            14.24               18.98                   19.98                    9.03          EBIT                                            32.95               33.59                   32.68                      --          EBITDA                                          66.55               69.12                   71.59                      --          总财富收益率(%)                                        4.76                4.53                    4.09                      --         注：2024 年公司收到碳排放配额收入 1.26 亿元并计入贸易外收入。         辛劳开始：公司财务报表，中诚信海外整理 财富质地         本实力，财务杠杆水平全体有所下落。         公司财富以固定财富和应收账款为主，频年来保握高潮态势。跟着技俩配置握续鼓舞，2024 年         以来公司固定财富和在建工程共计范围握续高潮。公司应收账款主要为应收可再灵活力补贴款，         债以有息债务为主，技俩配置推动债务范围握续栽种，但债务以长久债务为主，结构较为合理。         通盘者权力方面，收获于股票增发和利润积贮，2024 年以来公司通盘者权力共计范围大幅增多，         财务杠杆水平全体有所下落。                                 表 5：频年来公司财富质地计算目的（亿元）                        目的                        2022                 2023                    2024                   2025.3          货币资金                                            13.48               11.00                    8.60                33.93          应收账款                                            86.68               84.10               101.76                  112.04          固定财富                                        501.06               517.60                 539.58                  535.21          在建工程                                            42.00               59.93                   73.37                84.47          总财富                                         717.12               767.51                 829.64                  873.17          总债务                                         499.89               554.91                 562.72                  604.01                         吉林电力股份有限公司    短期债务/总债务(%)                           23.97         22.49          32.45             26.84    实收老本                                  27.90         27.90          36.27             36.27    老本公积                                  70.38         70.38         103.86           103.86    未分拨利润                                 12.41         18.36          25.39             31.62    少数股东权力                                87.66         79.37          81.43             96.56    通盘者权力共计                              199.44        197.36         249.00           270.70    经调治的通盘者权力                            156.24        154.15         205.79           213.96    总老本化比率(%)                             76.19         78.26          73.22             73.84   辛劳开始：公司财务报表，中诚信海外整理 现款流及偿债情况   公司电力业务获现才调很强，投资开销对筹资行径的依赖较低，保握了很强的偿债才调。   公司电力业务领有很强的获现才调，2024 年运筹帷幄行径净现款流保握安定；技俩鼓舞使得投资活   动净现款流握续为负，2024 年投资行径现款净流出有所增多，主要系上年同期出售白山吉电股   权及通化分公司财富所致；2024 年公司对外融资范围亦有所增多，但总体来看投资开销对筹资   行径的依赖较低。2025 年一季度，煤炭采购同比下落使得运筹帷幄行径净现款流同比增长，收到国   电投集团稳增长扩投资专项债资金亦推升筹资行径净现款流。收获于公司保握了很强的盈利及经   营获现才调，2024 年公司偿债目的推崇较好，偿债才调很强。                          表 6：频年来公司现款流及偿债目的情况（亿元）                    目的                   2022          2023          2024           2025.1~3    运筹帷幄行径净现款流                                 73.28        54.45         54.74             9.45    投资行径净现款流                                -72.39       -58.10        -69.40           -14.44    筹资行径净现款流                                    1.68          2.68      12.42            30.33    总债务/EBITDA(X)                               7.51          8.03          7.86               --    FFO/总债务(%)                                  8.96          9.88      10.09                  --    EBITDA 利息保障倍数(X)                            3.29          4.17          4.29               --   辛劳开始：公司财务报表，中诚信海外整理   为提高资金使用收尾，公司账面可动用货币资金范围比较短期债务范围偏小，但其融资才调很   强，截止 2025 年 3 月末，公司取得财务公司及各金融机构的授信总额达 1,177.59 亿元，其中尚   未使用额度为 633.87 亿元，备用流动性较好，畅达的银行融资渠说念为公司的偿债才调提供了良   好扶植。资金治理方面，除国度法律轨则及政策要求必须专户存储而无法归集的资金外，公司其   余货币资金必须贴近至国电投集团指定资金归贴近心。 其他事项   截止 2024 年末，公司受限财富共计 107.49 亿元，占总财富的比例为 12.96%，主要为公司用于借   款典质或质押的固定财富和应收账款等，其中受限货币资金为 0.45 亿元，主要为保证金，范围   很小。   截止 2024 年末，公司无影响平常运筹帷幄的紧要未决诉讼；同期末，公司亦无紧要对外担保。   过往债务践约情况：字据公司提供的计算辛劳，2022~2025 年 5 月末，公司通盘借债均到期还本、   按期付息，未出现蔓延支付本金和利息的情况。字据公开辛劳自满，截止阐发出具日，公司在公   开商场无信用负约记载。                      吉林电力股份有限公司 假定与预测9 假定      ——2025 年，新动力在建技俩如期投运，发电量有所栽种。      ——2025 年，火电装机范围保握安定，机组诈骗收尾小幅下落。      ——2025 年，新动力上网电价有所下落而火电电价保握安定。      ——2025 年，公司保握一定例模的投融资开销。 预测                             表 7：预测情况表      热切目的                     2023 年践诺           2024 年践诺           2025 年预测      总老本化比率(%)                           78.26              73.22        73.22~75.97      总债务/EBITDA(X)                        8.03               7.86          7.86~8.25      辛劳开始：公司财务报表，中诚信海外整理 调治项 公司装机以清洁动力为主，现在 ESG 推崇较优，潜在 ESG 风险较小。同期公司流动性强，将来一年流动性 开始不错掩饰流动性需求。      ESG10推崇方面，公司清洁动力装机占比较高，火电机组技俩驱动时代大气稠浊物各项排放目的      达标率达到 100%，同期公司稳重安全治理并积极履行社会包袱，措置结构较优，内适度度完善，      现在 ESG 推崇较优，潜在 ESG 风险较小，与前次 ESG 评估无紧要变化。流动性评估方面，公      司运筹帷幄获现才调很强，未使用授信额度阔气，同期看成 A 股上市公司，具有奏凯融资才调，公司      债务融资器具亦刊行顺畅，利率位于同业业较优水平。公司资金流出主要用于债务的还本付息和      在建技俩的投资配置，其中一年内到期债务主要为银行借债，公开偿债压力小。全体来看公司流      动性强，将来一年流动性开始不错掩饰流动性需求，流动性评估对公司基础信用等第无权臣影      响。 外部支握 公司践诺适度东说念主国电投集团空洞实力丰足，竞争及抗风险才调极强，公司看成国电投集团体系内以新动力为 主的上市平台之一，可得到其有劲支握。      公司践诺适度东说念主国电投集团看成国务院国资委直属的大型空洞性发电集团之一，空洞实力丰足，      在宇宙电力商场具有热切地位，竞争及抗风险才调极强。频年来国电投集团束缚加大电源配置和      并购力度，装机范围上风凸起，其发电财富已掩饰宇宙 31 个省、市、自治区及日本、澳大利亚、      马耳他、印度等 46 个国度和地区。公司看成国电投集团体系内以新动力为主的上市平台之一，      在新动力发展、资金和资源获取以及煤炭供应保障等方面可得到其有劲支握。 了与刊行主体计算的热切假定，可能存在中诚信海外无法意想的其他事项和假定成分，该等事项和假定成分可能对预测性信息形成影响，因此， 前述的预测性信息与刊行主体的将来践诺运筹帷幄情况可能存在互异。             吉林电力股份有限公司 评级论断   总而言之，中诚信海外守护吉林电力股份有限公司的主体信用等第为 AAA，评级预测为安定。                     吉林电力股份有限公司 附一：吉林电力股份有限公司股权结构图及组织结构图（截止 2025 年 3 月 末）             主要子公司            握股比例                                          总财富       净财富      贸易总收入     净利润      吉林吉电新动力有限公司               50.65%      56.87    34.85      7.26       2.14      安徽吉电新动力有限公司               100.00%    157.52    40.72     18.49       3.96      江西中电投新动力发电有限公司            51.00%      50.14    17.54      8.11       3.42      北京吉能新动力科技有限公司             100.00%     71.93    14.69      8.63       1.77      陕西吉电动力有限公司                100.00%     82.66    30.65      9.51       2.01 辛劳开始：公司提供                        吉林电力股份有限公司 附二：吉林电力股份有限公司财务数据及主要目的（并吞口径）       财务数据（单元：亿元）           2022            2023            2024            2025.3/2025.1~3 货币资金                                13.48           11.00            8.60               33.93 应收账款                                86.68           84.10          101.76              112.04 其他应收款                                2.09            1.51            1.83                1.85 存货                                   2.66            1.41            3.05                2.41 长久投资                                12.75           15.20           15.56               15.68 固定财富                               501.06          517.60          539.58              535.21 在建工程                                42.00           59.93           73.37               84.47 无形财富                                 9.06           17.21           18.30               19.63 财富整个                               717.12          767.51          829.64              873.17 其他轻佻款                               12.48           10.24            8.92                9.09 短期债务                               119.85          124.81          182.58              162.09 长久债务                               380.05          430.10          380.14              441.92 总债务                                499.89          554.91          562.72              604.01 净债务                                488.54          544.52          554.57              570.08 欠债共计                               517.68          570.16          580.64              602.47 通盘者权力共计                            199.44          197.36          249.00              270.70 利息开销                                20.24           16.59           16.67                   -- 贸易总收入                              149.55          144.43          137.40               37.60 运筹帷幄性业务利润                             14.79           19.19           19.65                8.69 投资收益                                 0.83            0.66            0.28                0.12 净利润                                 11.84           15.63           16.87                8.11 EBIT                                32.95           33.59           32.68                   -- EBITDA                              66.55           69.12           71.59                   -- 运筹帷幄行径产生的现款流量净额                       73.28           54.45           54.74                9.45 投资行径产生的现款流量净额                      -72.39          -58.10          -69.40              -14.44 筹资行径产生的现款流量净额                        1.68            2.68           12.42               30.33             财务目的            2022            2023            2024            2025.3/2025.1~3 贸易毛利率(%)                            23.92           25.75           26.92               33.17 时代用度率(%)                            13.82           12.28           12.53                9.52 EBIT 利润率(%)                         22.04           23.26           23.78                   -- 总财富收益率(%)                            4.76            4.53            4.09                   -- 流动比率(X)                              0.68            0.63            0.54                0.77 速动比率(X)                              0.66            0.62            0.53                0.76 存货盘活率(X)                            33.58           52.62           44.98              36.80* 应收账款盘活率(X)                           1.76            1.69            1.48               1.41* 财富欠债率(%)                            72.19           74.29           69.99               69.00 总老本化比率(%)                           76.19           78.26           73.22               73.84 短期债务/总债务(%)                         23.97           22.49           32.45               26.84 经调治的运筹帷幄行径产生的现款流量净额/ 总债务(X) 经调治的运筹帷幄行径产生的现款流量净额/ 短期债务(X) 运筹帷幄行径产生的现款流量净额利息保障倍 数(X) 总债务/EBITDA(X)                        7.51            8.03            7.86                   -- EBITDA/短期债务(X)                       0.56            0.55            0.39                   -- EBITDA 利息保障倍数(X)                     3.29            4.17            4.29                   -- EBIT 利息保障倍数(X)                       1.63            2.02            1.96                   -- FFO/总债务(%)                           8.96            9.88           10.09                   -- 注：2025 年一季度财务报表未经审计。                      吉林电力股份有限公司 附三：基本财务目的的缱绻公式       目的                                缱绻公式                      短期借债+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/交游性金融欠债+轻佻单子+一年     短期债务                      内到期的非流动欠债+其他债务调治项     长久债务             长久借债+轻佻债券+租借欠债+其他债务调治项     总债务              长久债务+短期债务 资 本   经调治的通盘者权力        通盘者权力共计-羼杂型证券调治 结   财富欠债率            欠债总额/财富总额 构     总老本化比率           总债务/(总债务+经调治的通盘者权力）     非受限货币资金          货币资金-受限货币资金     利息开销             老本化利息开销+用度化利息开销+调治至债务的羼杂型证券股利开销     长久投资             债权投资＋其他权力器具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融财富＋长久股权投资     应收账款盘活率          贸易收入/（应收账款平均净额+应收款项融资调治项平均净额） 经   存货盘活率            贸易成本/存货平均净额 营 效                    （应收账款平均净额+应收款项融资调治项平均净额）×360 天/贸易收入+存货平均净额×360 天/ 率   现款盘活天数           贸易成本+协议财富平均净额×360 天/贸易收入-轻佻账款平均净额×360 天/（贸易成本+期末存货                      净额-期初存货净额）     贸易毛利率            (贸易收入-贸易成本)/贸易收入     时代用度共计           销售用度+治理用度+财务用度+研发用度     时代用度率            时代用度共计/贸易收入                      贸易总收入-贸易成本-利息开销-手续费及佣金开销-退保金-赔付开销净额-提真金不怕火保障协议准备金 盈   运筹帷幄性业务利润 利                    净额-保单红利开销-分保用度-税金及附加-时代用度+其他收益-非时时性损益调治项 能   EBIT（息税前盈余）      利润总额+用度化利息开销-非时时性损益调治项 力     EBITDA（息税折旧摊销前                      EBIT+折旧+无形财富摊销+长久待摊用度摊销     盈余）     总财富收益率           EBIT/总财富平均余额     EBIT 利润率         EBIT/贸易收入     收现比              销售商品、提供劳务收到的现款/贸易收入 现   经调治的运筹帷幄行径产生的      运筹帷幄行径产生的现款流量净额-购建固定财富无形财富和其他长久财富支付的现款中老本化的研 金   现款流量净额           发开销-分拨股利利润或偿付利息支付的现款中利息开销和羼杂型证券股利开销 流                      经调治的运筹帷幄行径产生的现款流量净额—营运老本的减少(存货的减少+运筹帷幄性应收技俩的减少+     FFO                      运筹帷幄性轻佻技俩的增多)     EBIT 利息保障倍数      EBIT/利息开销 偿 债   EBITDA 利息保障倍数    EBITDA/利息开销 能 力   运筹帷幄行径产生的现款流量                      运筹帷幄行径产生的现款流量净额/利息开销     净额利息保障倍数 注：1、“利息开销、手续费及佣金开销、退保金、赔付开销净额、提真金不怕火保障协议准备金净额、保单红利开销、分保用度”为金融及触及金融业务 的计算企业专用；2、字据《对于改良印发 2018 年度一般企业财务报表花样的奉告》（财会[2018]15 号），对于未执行新金融准则的企业，长 期投资缱绻公式为：“长久投资=可供出售金融财富+握有至到期投资+长久股权投资”；3、字据《公开刊行证券的公司信息败露评释性公告第 1 号——非时时性损益》证监会公告[2023]65 号，非时时性损益是指与公司平常经贸易务无奏凯联系，以及虽与平常经贸易务计算，但由于其性 质特殊和偶发性，影响报表使用东说念主对公司经贸易绩和盈利才调作念出平常判断的各项交游和事项产生的损益。                       吉林电力股份有限公司 附四：信用等第的标识及界说   个体信用评估                                          含义  （BCA）等第标识     aaa         在无外部特殊支握下，受评对象偿还债务的才调极强，基本不受不利经济环境的影响，负约风险极低。      aa         在无外部特殊支握下，受评对象偿还债务的才调很强，受不利经济环境的影响很小，负约风险很低。      a          在无外部特殊支握下，受评对象偿还债务的才调较强，较易受不利经济环境的影响，负约风险较低。     bbb         在无外部特殊支握下，受评对象偿还债务的才调一般，受不利经济环境影响较大，负约风险一般。      bb         在无外部特殊支握下，受评对象偿还债务的才调较弱，受不利经济环境影响很大，有较高负约风险。      b          在无外部特殊支握下，受评对象偿还债务的才调较地面依赖于深沉的经济环境，负约风险很高。     ccc         在无外部特殊支握下，受评对象偿还债务的才调格外依赖于深沉的经济环境，负约风险极高。      cc         在无外部特殊支握下，受评对象基本不成偿还债务，负约很可能会发生。      c          在无外部特殊支握下，受评对象不成偿还债务。 注：除 aaa 级，ccc 级及以劣等第外，每一个信用等第可用“+”、“-”标识进行微调，默示略高或略低于本等第。    主体等第标识                                   含义           AAA      受评对象偿还债务的才调极强，基本不受不利经济环境的影响，负约风险极低。           AA       受评对象偿还债务的才调很强，受不利经济环境的影响较小，负约风险很低。            A       受评对象偿还债务的才调较强，较易受不利经济环境的影响，负约风险较低。           BBB      受评对象偿还债务的才调一般，受不利经济环境影响较大，负约风险一般。           BB       受评对象偿还债务的才调较弱，受不利经济环境影响很大，有较高负约风险。            B       受评对象偿还债务的才调较地面依赖于深沉的经济环境，负约风险很高。           CCC      受评对象偿还债务的才调格外依赖于深沉的经济环境，负约风险极高。           CC       受评对象基本不成偿还债务，负约很可能会发生。            C       受评对象不成偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级及以劣等第外，每一个信用等第可用“＋”、“－”标识进行微调，默示略高或略低于本等第。  中长久债项等第标识                                  含义           AAA      债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。           AA       债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。            A       债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。           BBB      债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。           BB       债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。            B       债券安全性较地面依赖于深沉的经济环境，信用风险很高。           CCC      债券安全脾气外依赖于深沉的经济环境，信用风险极高。           CC       基本不成保证偿还债券。            C       不成偿还债券。 注：除 AAA 级，CCC 级及以劣等第外，每一个信用等第可用“＋”、“－”标识进行微调，默示略高或略低于本等第。   短期债项等第标识                                  含义           A-1      为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。           A-2      还本付息才调较强，安全性较高。           A-3      还本付息才调一般，安全性易受不利环境变化的影响。            B       还本付息才调较低，有很高的负约风险。            C       还本付息才调极低，负约风险极高。            D       不成按期还本付息。 注：每一个信用等第均不进行微调。                             吉林电力股份有限公司 孤独·客不雅·专科 地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：+86（10）6642 8877 传真：+86（10）6642 6100 网址：www.ccxi.com.cn Address: Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhugan Lane, Chaoyangmennei Avenue, Dongcheng District, Beijing Postal Code：100010 Tel: +86（10）6642 8877 Fax: +86（10）6642 6100 Web: www.ccxi.com.cn