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　　宏不雅金融早间挑剔

　　西南期货讨论所

　　2025.1.20

　　/国债/

　　预测波动幅度较大，保捏严慎

　　上一往复日，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.46%，10年期主力合约跌0.25%，5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.05%。

　　公开市集方面，央行公告称，为保捏银行体系流动性充裕，1月17日以固定利率、数目招标形势开展了1050亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据败露，当日45亿元逆回购到期，据此估计，单日净投放1005亿元。

　　中国2024年国内坐褥总值1349084亿元，按不变价钱估计，比上年增长5.0%。中国2024年第四季度GDP同比增长5.4%，预期增5%，第三季度增速为4.6%。

　　中国2024年固定钞票投资514374亿元，同比增长3.2%，预期增3.4%，1-11月增3.3%。中国2024年12月社会铺张品零卖总额45172亿元，同比增长3.7%，预期增3.49%，11月增3.0%。其中，除汽车除外的铺张品零卖额39509亿元，增长4.2%。中国2024年12月边界以上工业增多值同比增长6.2%，预期增5.5%，11月增5.4%；从环比看，边界以上工业增多值比上月增长0.64%。2024年，边界以上工业增多值比上年增长5.8%。

　　刻下宏不雅数据回落，市集对宏不雅经济复苏的信心偏弱，但政事局会议和中央经济责任会议传递了更多积极信号，预测更多宏不雅赞成战略将渐渐结束。国债期货的上行逻辑订价较为充分，但下行需要经济复苏的互助。多空交汇下，预测国债期货后市波动幅度加大，保捏严慎。

　　小结：预测波动幅度加大，保捏严慎。

　　/股指/

　　看好后市走势

　　讨论作念多股指期货

　　上一往复日，股指期货小幅轰动，沪深300股指期货（IF）主力合约0.40%，上证50股指期货（IH）主力0.23%，中证500股指期货（IC）主力合约0.21%，中证1000股指期货（IM）主力合约0.98%。

　　中国东说念主民银行、中国证监会连合召开股票回购增捏再贷款茶话会，进一步说明战略用具踏实老本市集作用。主动开展市值贬责的上市公司是意见效益较好、贬责层对本身业务发展有充分信心的优质企业，股票回购增捏贷款有望成为新的业务增长点，下一步将充分说明客户和网点上风，捏续完善对上市公司和主要鼓吹的抽象性金融干事，实现银行与企业共同发展。

　　尽管刻下宏不雅经济复苏动能偏弱，但主要指数的估值水平仍处在低位，估值普及仍有空间。近期市集情谊显豁升温，资金面捏续改善。年末重磅会议定调积极，各边界战略利好捏续结束，助力国内经济和企业盈利企稳复苏。因此，短期波动不改遥远进取趋势，仍然看多后市走势，讨论逢低作念多股指期货。

　　小结：短期波动不改进取趋势，讨论逢低作念多股指期货。

　　/贵金属/

　　中遥远高涨逻辑仍强

　　讨论逢低作念多贵金属期货

　　上一往复日，黄金主力合约收盘价640.68，涨幅0.24%，白银主力合约收盘价7,833，涨幅-0.50%。

　　好意思国2024年12月兴建许可年化总和初值148.3万户，预期146万户，2024年11月晦值149.3万户；环比降0.7%，预期降2.2%，2024年11月晦值升5.2%。好意思国2024年12月新屋开工年化总和149.9万户，预期132万户，前值从128.9万户修正为129.4万户。环比升15.8%，预期升3.0%，前值从降1.8%修正为降3.7%。

　　好意思国12月新增非农数据超预期，通胀数据高于预期，好意思国经济景气度全体仍有韧性，好意思联储在12月会议中继续降息，但上调经济增长和通胀预测，异日降息节律可能放缓。跟着好意思国大选的落地，避险情谊回落，近期贵金属有所回调。但中国央行再次增捏黄金，贵金属的中遥远高涨逻辑仍强，讨论逢低作念多贵金属期货。

　　小结：中遥远高涨逻辑仍强，讨论逢低作念多贵金属期货。

讨论员

期货从业经验号

往复接头从业文凭号

万亮

F03116714

Z0019298

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